O que é o VNA dos títulos públicos?

É o valor final de um título IPCA+ lá no futuro, só que em dinheiro de hoje, sem colocar a inflação na conta. Neste início de 2023, o VNA dos títulos de inflação é de pouco mais de R$ 4 mil. Isso significa o seguinte: pagou R$ 1.020 num IPCA+2045 agora em fevereiro? Beleza. Saiba, então, que lá em 2045 o governo vai te dar R$ 4 mil por ele em valores atuais, no ato de vencimento do papel.

VNA significa “valor nominal atualizado”. Atualizado de acordo com a inflação, todos os dias, pela Anbima. Se o IPCA acumulado daqui até 2045 for de 200%, o valor “nominal” da grana, ou seja, aquele que contabiliza a inflação e que efetivamente cai no seu bolso será de R$ 12 mil. Mas esses 12 contos terão rigorosamente o mesmo poder de compra de R$ 4 mil de hoje. Então este é o valor real que você terá em 2045 a preços correntes.

Se o governo lançasse um bizarro título IPCA+0,00% com vencimento em 2045, o preço dele seria o VNA de hoje. Ele custaria R$ 4 mil, não R$ 1 mil. Lógico: esse imaginário IPCA+0,00% não paga juro real, só a inflação. Quando chegar 2045, ele vai valer o VNA de 2045 – R$ 12 mil, ou seja lá quanto der. Mas, de novo: seu ganho real será de 0%, pois não houve melhora no poder de compra.

Só que títulos IPCA+ de verdade promovem, sim, uma farta melhora no poder de compra. Por um motivo simples: você paga R$ 1 mil por uma parada que valerá R$ 4 mil de hoje lá na frente. Isso equivale a um juro acumulado de 300% – juro real, acima da inflação.

Esse título com vencimento em 2045, de qualquer forma, não é vendido hoje com o nome de “IPCA+300%”. E sim de “IPCA+6,4%”. O fato é que juros de 6,4% ao ano pagos ao longo de 22 anos somam, no fim das contas, 300% – a distância entre o preço do título neste momento e o VNA em moeda de hoje.

Para verificar esse fato com seus próprios olhos é fácil. Entre no site do Tesouro Direto e simule o investimento em qualquer título público IPCA+. Mas, em vez de colocar um valor qualquer, use o preço do título (varia todo dia). Então clique em “alterar parâmetros” e zere o campo “expectativa de IPCA”, para que saia o rendimento em valores de hoje. O resultado será extremamente próximo do VNA – só não dá exato porque as cotações do dia a dia do mercado variam de acordo com a oferta e a demanda.

Mas o grande balizador é o VNA mesmo. Em 16 de fevereiro, por exemplo, ele estava em R$ 4.032,72. E a simulação do valor final de um IPCA+2045 para um investimento de R$ 1.015,90 (o preço de um título cheio no dia), sem considerar inflação, era de R$ 4.025,84. Quase na mosca.

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